Si Su Fondo de Inversión Ha Entrado en Liquidación o Ha Sido Suspendido de Cotización: Las Opciones del Inversor

La reciente decisión de la Junta de Mercados de Capitales de suspender de cotización y someter a liquidación a fondos de inversión pertenecientes a varias sociedades gestoras de carteras ha dejado a muchas personas cuyo dinero está en estos fondos ante la misma pregunta: ¿qué pasará ahora con mi dinero? Este artículo no contiene ninguna valoración sobre ninguna empresa o persona —la investigación sigue en curso y las imputaciones aún no son firmes—. Su objetivo es explicar, de forma general, las vías jurídicas de que dispone el inversor en una situación de este tipo.

¿Por qué el patrimonio del fondo no desaparece sin más?

Conforme al primer párrafo del artículo 53 de la Ley del Mercado de Capitales, el patrimonio de un fondo de inversión está separado del patrimonio propio de la sociedad gestora de carteras que lo constituye y administra. Este principio de separación es la garantía más fundamental para el inversor: aunque la propia sociedad gestora de carteras atraviese dificultades financieras o sea objeto de una investigación, los activos del fondo quedan protegidos frente a los acreedores de dicha sociedad y no pueden embargarse por las deudas propias de la sociedad. Por ello, la suposición de que "se ha abierto una investigación contra la empresa, así que mi dinero se ha perdido por completo" no suele ser correcta; la cuestión real es cuál es el valor de los activos del fondo y cuándo y cómo se puede acceder a ellos.

La suspensión de cotización y la liquidación son cosas distintas

Que un fondo sea suspendido de cotización significa que sus participaciones no pueden comprarse ni venderse temporalmente; se trata de una medida a la que recurre la Junta de Mercados de Capitales para proteger el funcionamiento ordenado del mercado, y no implica necesariamente que el fondo vaya a liquidarse. La decisión de liquidación es una etapa posterior: es el proceso de poner fin al fondo, convertir en efectivo los activos que contiene y distribuirlos entre los titulares de las participaciones. La Junta puede determinar ella misma el método de liquidación. La consecuencia práctica para el inversor es la siguiente: una vez iniciado el proceso de liquidación, el inversor no recibe el valor de su participación de inmediato, sino a medida que avanza la liquidación y conforme al valor real de los activos del fondo —este proceso puede durar semanas, y en algunos casos más—.

¿Cuándo entra en juego la responsabilidad de la sociedad gestora de carteras?

El punto decisivo para el inversor aquí es si la pérdida se debe al riesgo normal del mercado o a una falta de la sociedad gestora de carteras. Conforme al artículo 34 del Comunicado sobre Sociedades Gestoras de Carteras, la sociedad gestora de carteras responde directamente frente al cliente por las pérdidas derivadas de operaciones contrarias al contrato, al reglamento interno del fondo, al folleto, a la normativa del mercado de capitales o a las disposiciones generales, así como por actos contrarios a sus deberes de diligencia y lealtad; esta responsabilidad no puede excluirse por contrato.

La distinción práctica es la siguiente: que el fondo pierda valor porque el mercado en general ha caído es consecuencia del riesgo normal de la inversión y, por sí solo, no genera derecho a indemnización. En cambio, si el valor del fondo se infló artificialmente mediante operaciones de la propia sociedad (por ejemplo, como se alega, inflando artificialmente el precio de un valor incluido en la cartera del fondo) y la pérdida se produce después por el colapso de ese valor artificial, derivada del incumplimiento por parte de la sociedad de sus deberes de diligencia y lealtad, dicha pérdida puede dar lugar a responsabilidad directa.

Vías que puede seguir el inversor

El inversor dispone de varias vías que no se excluyen entre sí. En primer lugar, se espera el proceso de liquidación que determine la Junta de Mercados de Capitales; si al final de este proceso el importe obtenido del fondo resulta inferior a la inversión inicial del inversor, puede interponerse una demanda de indemnización independiente contra la sociedad gestora de carteras por la diferencia —no se trata de un derecho limitado a lo obtenido mediante la liquidación, ya que la liquidación y la demanda de indemnización no se sustituyen entre sí—.

En segundo lugar, si la fiscalía ya está llevando a cabo una investigación sobre las operaciones de la sociedad gestora de carteras, el inversor puede personarse en dicha investigación como denunciante y, si se incoa un proceso penal, participar como parte acusadora particular; esto no elimina la necesidad de interponer una demanda civil independiente, pero permite aprovechar las pruebas obrantes en el expediente penal.

En tercer lugar, puede presentarse una denuncia directa y una solicitud de información ante la Junta de Mercados de Capitales; las conclusiones de la Junta en el procedimiento administrativo (como la constatación de una falta o de un incumplimiento normativo) pueden constituir una prueba sólida en una posterior demanda de indemnización.

Hay que prestar atención a los plazos

En las reclamaciones de indemnización empiezan a correr los plazos generales de prescripción, y estos se calculan desde la fecha en que se conoció el daño y a su responsable. Esperar a que concluya el proceso de liquidación no elimina por sí mismo el derecho a reclamar una indemnización, pero esperar al resultado de la liquidación para determinar el importe exacto del daño suele ser, en la práctica, lo más adecuado —el equilibrio entre ambos elementos debe establecerse según los datos concretos de cada expediente—.

En resumen

Que un fondo sea suspendido de cotización o entre en liquidación no significa que el dinero del inversor se haya perdido por completo; el principio de separación del patrimonio del fondo ofrece aquí una base protectora. Pero cuando el importe resultante de la liquidación no es suficiente, poder demostrar que la pérdida se debe a una falta de la sociedad gestora de carteras es el elemento central que determina el éxito de una demanda de indemnización independiente —por ello, conservar desde ahora los extractos de cuenta, el historial de operaciones del fondo y la correspondencia mantenida con la sociedad será el material más valioso para una futura reclamación—.

Este artículo ha sido elaborado con fines meramente informativos, se basa en fuentes periodísticas relativas a un hecho de actualidad y no contiene ninguna imputación, valoración o acusación contra ninguna persona física o jurídica —las investigaciones mencionadas siguen en curso y no existe una resolución judicial firme—. El curso de acción a seguir en un caso concreto depende del contenido del contrato y de las circunstancias del asunto; lo aquí expuesto no constituye asesoramiento ni opinión jurídica.